6月15日，港交所官网悄然挂出一份招股书——宁波韵升股份有限公司(简称“宁波韵升”)负责递交H股上市请求，中金公司担任独家保荐东谈主。这家深耕钕铁硼行业三十余年的宁波制造业单项冠军，在登陆上交所26年后，叩响了香江的大门。

适度6月18日收盘，公司A股总市值约163.87亿元。“创二代”竺晓东掌舵，其与父亲竺韵德、母亲董味贞过火一致步履东谈主悉数持股约34.52%。

二十六年前登陆沪市，二十六年后叩响香江。这家宁波制造业单项冠军的“双成本平台”梦思，正在照进践诺。那么，宁波韵升的投资价值究竟奈何?

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从“深蹲”到“起跳”，功绩V形回转

据智通财经获悉，宁波韵升是群众当先的钕铁硼永磁体供应商，于1996岁首次涉足稀土永磁体行业。

该公司主要通过深厚的时刻积淀和继续的自主革命才气，开采出性能优异的钕铁硼永磁体，继续深耕新动力汽车、耗尽电子、工业电机过火他三大卑劣业务鸿沟，同期积极开拓具身智能机器东谈主、低空遨游器等高增长属性的新兴市集。凭据灼识接洽，公司是中国少数掌合手钕铁硼永磁体全套制备时刻的企业之一，适度终末可行日历，已有年产26，000吨钕铁硼永磁坯料的坐蓐才气，是群众最大的稀土永磁体制造商之一。

复盘2023年至2025年招股书清楚的中枢财务数据，宁波韵升可谓实现了从“深蹲”到“起跳”的精彩回转，这其中主要收货于利润弹性突显、家具结构继续优化、策画质地实现质的跃迁所致。

2023年至2025年，该公司实现营收分裂为53.26亿元、49.98亿元和54.17亿元。营收端海潮不惊，利润端却献艺了一出精彩的V型回转：归母净利润从2023年耗损2.26亿元，到2024年盈利0.97亿元，再到2025年盈利3.36亿元，同比增长247%。

更值得关怀的是毛利率的素质轨迹——从2023年的4.6%升迁至2024年的11.2%，再到2025年的16.4%，逐年大幅升迁。

在这其中，一个关节的数字对比揭示了回转的本体：2025年营收较2023年仅加多约9000万元，而同期毛利却从2.47亿元跃升至8.86亿元。毛利率的弹性宏大于收入的弹性，这正是周期底部回转的典型特征。

透过收入结构来看，宁波韵升策画质地实现质的跃迁恐与公司业务结构优化不无关系。

烧结钕铁硼永磁体是公司的全王人主力，2025年收入占比达74.2%。但更具信号酷好的是磁组件业务的证明，2025年磁组件形态销售收入达7.05亿元，同比大增59.69%。从卖磁材到卖磁组件，这是价值链朝上攀升的明晰轨迹。

分鸿沟看，新动力汽车仍是第一增长弧线，2025年实现收入约25.47亿元，收入占比为47%。耗尽电子鸿沟收入约13.04亿元，工业过火他约9.71亿元。更令东谈主期待的是新兴赛谈的布局——公司已切入具身智能机器东谈主、低空遨游器等前沿鸿沟，并向头部客户实现小批量或量产供货。从卖磁材到卖磁组件，从配套汽车到拥抱机器东谈主，宁波韵升的‘价值弧线’正在从头面目。

不外，利润表的光鲜背后，现款流量表却呈现出另一番气候。2023年至2025年，公司策画现款流净额分裂为10.87亿元、8.55亿元、3.49亿元，逐年下落，2025年更是同比骤降近六成。中枢环节在于应收账款与存货的双双攀升。2025年，公司交易应收款项及单据加多了约4.4亿元至27.67亿元，存货加多了约5.39亿元至19.40亿元，反之公司现款及现款等价物减少1.12亿元至9.29亿元，资金流动性压力显贵加重。

由上可知，从2023年的功绩深蹲到2025年的强盛起跳，宁波韵升用一份V型回转的成绩单解释我方在周期波动中的策画韧性。与此同期，磁组件等高附加值业务的崛起以及机器东谈主与低空经济等新兴赛谈的提前卡位，也明晰勾画初公司从“周期成长”向“继续成长”跃迁的成长旅途。诚然AG官方最新版app下载，利润表与现款流量表之间的温差，显明也指示着市集——限制延耐久的“成长苦闷”一样需要时候消化，ag官方网站登录入口这是公司迈向更高台阶必须进取的门槛。

行业高景气延续，短期扰动不改长期价值

纵不雅宁波韵升所处的群众钕铁硼赛谈，不难发现，其正站在“风口”的延长线上，行业高景气彰着。

凭据灼识接洽，2025年群众钕铁硼永磁体销量已达251.6千吨，瞻望2030年将达400.3千吨，复合年增长率9.7%。中国企业2025年占群众销量的91.1%，主导地位无可撼动。

其中，就卑劣诓骗分散而言，2025年新动力汽车鸿沟成为最大需求开首，占群众市集的 29.4%，而工业电机与耗尽电子鸿沟则分裂占12.1%及4.1%。

如若说新动力汽车是稀土永磁的“第一弧线”，那具身智能机器东谈主和低空经济便是正在加快抬升的“第二弧线”。灼识接洽瞻望，2025年至2030年，诓骗于具身智能机器东谈主与低空遨游器鸿沟的群众钕铁硼永磁体销量将分裂实现128.3%及49.8%的复合年增长率。这两个赛谈将成为钕铁硼永磁体增长最快的诓骗鸿沟。

值得正经的是，宁波韵升已在这两个标的率先落子。在东谈主形机器东谈主鸿沟，公司已与一批潜在客户竖立关联，部分客户已投入送样阶段，针对国内某头部客户已达到量产供货景况。在低空经济鸿沟，公司率先布局，拓展了无东谈主低空配送、无东谈主遨游器、低空出行载东谈主遨游器等诓骗的头部客户。

与此同期，宁波韵升也仍是在细分赛谈累积了强健的总揽力——据招股书清楚，该公司在HDD用VCM钕铁硼永磁体销量方面位居群众第一，市集份额高达37.8%;在新动力汽车主驱电机钕铁硼永磁体销量方面位居群众第二，市集份额12.0%。

诚然，任何硬币王人有两面性，宁波韵升亦存有不能侧想法“另一面”。

一方面，公司盈利受稀土原材料周期扰动，利润存在阶段性波动。钕铁硼中枢原料为镨钕稀土，价钱受国内开采配额、国际地缘、市集供需多重成分影响，原料价钱大幅波动会径直影响企业毛利率水平，2023 年的功绩耗损便有原料价钱高位的中枢成分。

另一方面，新兴赛谈尚处培育期，短期难以变成大限制功绩孝敬。东谈主形机器东谈主、低空遨游器等新兴鸿沟磁材需求刻下以小批量送样、研发考据为主，行业合座处于产业化早期，对应业务体量较小，短期难以替代新动力车、耗尽电子成为中枢维持。

除此以外，宁波韵升还靠近国际市集拓展与客户纠合度风险。受出口政策等成分影响，国际业务拓展靠近挑战。客户和供应商纠合度较高，任何单一客户的流失王人可能对功绩产生显贵影响。

任何颠覆性机遇，王人势必奉陪周期性的颤动。对宁波韵升而言，短期盈利的“鼠腹鸡肠”与新兴赛谈的“长坡厚雪”，正是合并枚硬币的两面。但短期扰动不会颠覆公司长期朝上的发展趋势。跟着新兴赛谈迟缓完成研发考据、迈入量产竣事期，肖似主业市集份额继续清闲，公司有望迟缓平滑周期波动风险。

小结

综上，容身短、中、长期维度复盘公司成长逻辑，宁波韵升的价值演进旅途果决明晰可循。

短期看，公司已告成完成周期底部素质，功绩V型回转趋势树立，归母净利润实现大幅扭亏高增，策画拐点已获取基本面考据;中期看，新动力车主业底盘清闲，机器东谈主、低空经济正从见解走向孝敬，成长斜率有望抬升;长期看，“A+H”双平台将拓宽国际成本通谈，为群众化策略提供更强支点。

诚然，投资从来不是只看“刻下有什么”，更要看“正在成为什么”。策画现款流的改善、应收账款盘活率的升迁、国际市集的冲突、新兴赛谈收入占比的变化——这些才是磨练宁波韵升能否从周期回转走向继续成长的关节标尺。