恶性循环怎样避免

　　债务问题反映的是资产问题，资产问题反映的是过多过剩产能的问题。是依靠债务来支撑它的生存，比如说大量的国有企业不挣钱，大量的重工业，铝、钢铁、造船，这些产业具有过多的过剩产能，这时候债务就成了问题，因为你所对应的资产是没有能力去还本付息的。过剩产能的含义是什么?是表示很多的资源是配制在错误的地方，过剩产能是这个错误的反映。资源配置如果是错误的，经济体的增长速度会减速。如果这个国家的资源配置是错的，必然意味着这个国家的过剩产能是高的，过剩产能高的国家经济增长速度大概只有比较组的三分之一。
　　过剩产能大概只有20%，吻合全球平均水平，2008年随着政府强力刺激政策的出台，过剩产能率直线飙升，现在是33%左右，与飙升相同步的是债务比例。
　　过剩产能太高，债务比例过高，其结果是资产回报率降低。这个债务比例高到什么程度呢?中国目前债务水平是184%，184是什么水平?超过了美国，超过了欧洲，超过了日本。美国在2007年金融危机爆发之前，这个参数大概是在170左右。过去五年美国经历了痛苦的去杠杆的过程，在过去五年美国所破产的大公司数比全球其他国家加起来都要多，美国破产的银行数比全球其他国家加起来还多，正因为经历了这样的去杠杆过程，美国的债务率降到160。唯有中国，在全球主要经济体里面是直线飙升的，从我们比较良好的110左右的水平，到现在超过了184。由于它们拒绝退出，使其他企业的投资回报率也继续降低。在工厂这个层面会发现产品卖起来非常难，产能太高了，竞争对手太多了，在这个压力之下，不得不压价甩货，很多企业亏损，PPI连续38个月为负;而这些亏损企业不允许破产的时候，必然导致很多资源是通过各种金融运作手段源源不断的注入到僵尸企业里面去，这就变成恶性循环。